10年国债期货续创历史新高104.595元，跨期价差普遍修复，超长端品种“失宠”

10年国债期货续创历史新高104.595元，跨期价差普遍修复，超长端品种“失宠”？

财联社 4 月 15 日讯（编辑刘晨）国债期货继续定价上周五的经济数据，今天上午续创新高达到 104.595 元。由于波动相对较大，30 年期国债期货受 " 冷落 "，上周量价齐跌，除 TL 合约外的其他品种跨期价差均有所修复。机构预计，随着长端债券供给加大，继续持有做陡曲线套利策略或可参与。

今天上午国债期货 T 主力合约突破前值 104.53 元，续创历史新高，来到 104.595 元。截至下午收盘，T 主力合约收 104.415 元，涨幅 0.01%；TL 主力合约收 106.17 元，涨幅 0.03%。

交易员对财联社表示，今天仅有 10 年期国债期货表现的比较强势，TL 合约表现一般。短端甚至是下跌的，也许是对上周五收盘后出炉的经济数据的继续定价。因为央行关注长端利率的消息带来的超长端波动太大，流动性目前也相对充裕，不少交易资金从 30 年撤出集中涌进了 10 年期。

从上周的国债期货走势也能看出 TL 合约似乎受到了 " 冷落 "。上周除 TL 外，其他各品种主力合约均呈现一定上涨，持仓也均有所上行，尤其是 T 主力合约持仓大幅上升 1.05 万手达到 19.56 万手。而 TL 合约从周初的 106.3 元下降到 106.17 元，全周持仓减少 0.41 万。

业内人士认为，T 主力合约价格的快速上升或受上周 7Y 国债收益率的快速下降影响较大。上周多头入场动力相对更强，不过从近期的成交持仓情况看，多空博弈较为激烈，市场分歧进一步加剧，且空头基于中长期思路的入场动力也较强。

3 月底财联社曾报道过，各国债期货跨期价差不断压缩至 0 附近，TS 合约甚至出现了负数这种不太寻常的情况。国泰君安期货首席研究员虞堪对财联社表示，从理论定价拆解跨期价差的角度来看，确实应该和国债期货价格呈负相关变化。但由于国债的持有收益属性，所以跨期价差其实不会偏离 0 值以下太多，债牛情绪比较极端的情况下才会看到。

跨月后随着流动性转松以及债市震荡调整，负 carry 状态缓解，06-09 的跨期价差整体走扩。上周除了 TL 合约跨期价差下降 0.05 外，TS、TF、T 分别上涨了 0.002、0.035、和 0.05。截至上周五，TS、TF、T、TL 的 06-09 跨期价差分别为 -0.01、0.085、0.105、和 0.09。

申万宏源研究所指出，各期限合约 IRR 变化不大，但整体低于 2%，期现套利机会不明显。同时考虑到 09 合约流动性一般，暂不推荐跨期套利策略。当前 30-10 和 30-2 利差仍处于历史低位，分别是 10 年来利差分位点的 0.161% 和 9.09%。央行将继续维持市场资金面合理充裕，短端国债期货价格仍强，但随着长端债券供给显著加大，预计期限利差将有所扩大，建议继续持有做陡曲线套利策略。