电瓶车高端化，暂时无解
2024 年，新能源汽车市场的价格战，一轮比一轮汹涌。微缩版新能源——两轮电动车市场，也正在上演类似故事。
去年，两轮电动车市场双雄，雅迪控股销售量、收入、利润全面增长；而爱玛科技，核心产品销量下滑，收入、净利润微增，陷入业务瓶颈。
分析后发现，本来就走性价比路线的雅迪，2023 年继续打价格战；原本相对高端的爱玛，守住价格体系，却丢失了销量增长。
这背后的行业性原因是，两轮电动车市场的高端化，暂时失败了，行业退回到内卷旋涡，卷颜值、卷性能、卷科技，最终还是要卷价格。
像摩托车和新能源汽车一样，出海，能否成为两轮电动车市场，新的增长点？
业绩分化
4 月 16 日，电动车龙头爱玛科技（603529.SH）交出了 2023 年成绩单。
去年，爱玛总销量 1074.15 万辆，同比下降 0.29%。其中，电动三轮车销量增长超六成；核心业务两轮电动车下降 2.06%，少卖了超过 20 万辆。
2023 年，爱玛科技营业收入 210.36 亿元，同比增长 1.12%。得益于电动三轮车业务的盈利能力提升，公司整体毛利率微增 0.16% 个百分点。不过，由于公司各项费用全面提升，最终录得扣非净利润 17.64 亿元，同比下降 1.83%；归母净利润 18.81 亿元，微增 0.41%。
爱玛科技 2021 年 A 股上市，次年迎来大跃升，销量增长超过 25%，收入增长 35%、净利润提升 182%。
爱玛科技董事长、总经理张剑在《致股东的信》结尾写到：乐观者赢得未来、悲观者赢得当下，我们兼具乐观心态与悲观心态。
经济形势影响下的消费趋势变化，两轮电动车新国标的深入推进，以及愈演愈烈的行业竞争，时刻影响着行业发展趋势。随着行业集中度的提升，市场竞争从大卷小，演变成了大卷大、快卷慢。
只是没想到，行业分化会如此快地蔓延至头部阵营。连两轮电动车行业的老二爱玛科技，也陷入了增长瓶颈。
与爱玛科技相比，行业老大雅迪控股，在 2023 年交出了一份全面增长的成绩单，继续笑傲江湖。
去年，雅迪控股（01585.HK）销售 1652.1 万辆两轮电动车，同比增长 17.9%。公司收入 347.63 亿元，同比增长 11.9%，应占利润同比增长 22.2% 至 26.40 亿元。
两轮双雄还算是稳住了座次。它们身后的二线小巨头们，已经开始了大逃杀之旅。2021 年，两轮电动车行业 3-5 名分别是台铃、金箭、新日，仅仅过了一年，这个座次便演变为台铃、新日、绿源。
2023 年前三季度，新日股份（603787.SH）营业收入 33.13 亿元，同比下降 19.19%，归母净利润同比下降 32.06% 至 1.03 亿元。鉴于两轮电动车市场去年前高后低的趋势，预计新日股份很难在四季度扭转业绩颓势。
不过，另一家港股电动车小巨头绿源集团控股（02451.HK）呈现出另一番景象。2023 年收入 50.83 亿元，同比增长 6.3%，应占利润 1.46 亿元，同比增长 23.4%。
所以，2023 年，两轮电动车第二梯队的格局，可能再次发生较大的变化。
巨头集结
1995 年，国内第一辆轻型电动车在清华大学问世。次年，在宁波大学担任教职的倪捷、胡继红夫妇，耗时三个月，在一间简陋的地下室，手工改造出了第一辆电动车自行车。他们在 2003 年创立的绿源，成为中国电动两轮车行业的开创者。
如今电动车市场的头部玩家们，大多创立于新世纪前后。雅迪 2001 年创立于江苏；爱玛 1999 年在天津成立，2004 年进入两轮电动车市场；也是在这一年，台铃创立于深圳。
经过早期的产业试验阶段，两轮电动车在 2005 年之后的十余年进入高速发展阶段。到 2013 年，全国产量达到 3695 万辆，年均复合增长率接近 15%。
经过短短 20 年时间，中国就发展成为全球最大的电动自行车生产、消费和出口国。
进入成熟期后，2014 年 -2017 年，我国电动自行车产量出现小幅回落，直到 2018 年，再次止跌回升。
行业新变量，在 2019 年降临。当年 4 月，电动自行车 " 新国标 " 正式实施，对整车质量、尺寸、最高速度等作出严格要求。全国各地根据实际情况，对超标存量电动车设置了 3-5 年过渡期。过后，超标电动车将无法上牌、上路。
" 新国标 " 实施后，电动车行业开启大浪淘沙。全盛时期，中国内地有 2000 家电动两轮车制造商；到 2022 年，只有约 100 家符合新国标要求。
同时，我国电动车市场迎来了一波换代消费的小高潮。正是在这个周期内，雅迪、爱玛、台铃等头部品牌，借助行业集中度的被动提升，规模快速跃升。
雅迪控股于 2016 年 5 月在香港联交所上市，成为两轮电动车行业首家上市企业。次年，新日股份骑着电动车登陆上交所主板。4 年后，行业老二爱玛科技，完成了 A 股亮相。2023 年 10 月，绿源集团控股登陆港交所。
继续内卷
电动车 " 新国标 " 的执行期，预计在 2024 年底结束。近期，江苏等地大量电动车门店关闭，大批量电动车被禁行，正是与此有关。
随着 " 新国标 " 即将执行到位，电动车市场将再度转入存量阶段。面对预期之中的销量增速下滑，头部电动车厂商们，纷纷瞄准了高端化。
2021 年，雅迪发布高端品牌 "VFLY"，将产品售价直接拉升到 6999 元 -19800 元。爱玛紧随其后，推出高端子品牌 " 小帕 "，售价 4999 元到 9999 元。
行业新势力小牛，更是一出生就主打智能化，主攻高端市场，被称为 " 两轮界的特斯拉 "，在一二线城市市场，俘获了一批年轻用户。
但是，两轮电动车市场的高端化，遇上了全面的消费降级。
从两大巨头的销量分布来看，都呈现出了低价电动自行车销量增长、高价电动摩托车销量下降的趋势。
2023 年，雅迪旗下电动自行车出厂均价 1380 元，较上年降低 49 元；电动踏板车出厂均价 1741 元，较上年降低 130 元。
同期，爱玛电动自行车出厂均价 1689 元，较上年增加 12 元；电动摩托车（电动踏板车）出厂均价 2161 元，较上年下降 24 元。
电动车双雄的价格变化，其实也能在一定程度解释两家公司业绩走势的不同：雅迪打起了价格战，爱玛没有跟进。
另外，这也说明，从行业角度而言，这几年两轮电动车市场的高端化，基本宣告失败了。
爱玛科技旗下两轮电动车业务的两大板块，无论降价与否，毛利率都下降了。以高端业务为主的小牛，继续亏损。
两轮电动车的核心使用场景就是代步，场景限制，锁死了它的价格上限。如果花上万元买一辆两轮电动车，为什么不去看看五菱？传言它马上要推出的新品，也就 1 万多块钱。
所以，两轮电动车市场，仍然回到了极致内卷的状态。卷颜值、卷性能、卷科技，最终还是要卷性价比。
如果在存量市场还提升不了业务价值，那便只能往外走。摆在雅迪、爱玛面前的提升之路，就是出海。
爱玛科技的出海成绩并不算出色，2023 年境外收入 2.26 亿元，增速仅为 2.21%，毛利率 19.79%，降低了 1.27 个百分点。看来，两轮车头部品牌们的出海大计，都将是一个长期的挑战。
中国的新能源汽车正在大举占领海外市场，几乎被挤出城市的摩托车，也在海外市场稳住了产业基本盘，为什么两轮电动车不行？
